公司药品产品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域，布局中西医药、中药 日化和中药保健品三大板块，覆盖五大管线：儿科、妇科、呼吸科、消化 科、老年病。除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏 等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。2021 年 11 月，公司与天 境生物签署长效生长激素 TJ101 独家合作协议，有望拓展儿科用药产品线。

产品布局丰富，打造中西药并举的药品组合 

公司主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热 颗粒等。蒲地蓝消炎口服液是济川药业独家剂型的特色中药制剂，产品零 售终端销售继续发力，医保目录调整逐步执行。蒲地蓝消炎口服液拥有良 好的品牌认可度，在 2020 年中国城市公立医院、零售药店清热解毒类中成 药市场占有率分别为 16.74%和 4.09%，位居行业前列。。小儿豉翘清热颗粒 在 2020 中国城市公立医院、零售药店儿科感冒中成药市场占有率分别为 60.43%和 28.01%，凭借高质量循证证据和良好品牌形象实现销售快速增 长。公司在中药领域品种储备丰富，黄龙止咳颗粒、三拗片、川芎清脑颗 粒、甘海胃康胶囊等特色品种逐渐释放发展潜力。

多部门出台政策鼓励儿科用药研发，以满足儿科临床用药需求 

2021 年，国务院发布《关于印发中国妇女发展纲要和中国儿童发展纲要的 通知》，指出鼓励儿童用药研发生产，加快儿童用药申报审批工作，扩大国 家基本药物目录中儿科用药品种和剂型范围。儿科用药政策给国内儿科药 市场带来新的采购需求，国内儿科医药公司迎来重大成长机遇。

与天境生物展开合作，迈入生长激素领域 

2021 年 11 月 11 日，济川药业与天境生物签署《独家开发、生产及销售合 作协议》，天境生物将授予济川药业其 TJ101 在中华人民共和国大陆地区 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾）进行开发、生产、商 业化的独家许可。济川药业拥有超过 3500 名专业销售团队，覆盖医院终端 超 23000 家，有望借助公司渠道优势，促进产品推广。

盈利预测与投资评级 

我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 72.33、80.43、85.10 亿元，， 归母净利润分别为 17.08、18.94、20.26 亿元，采用可比公司 PE 相对估值 法对公司进行估值，给予公司 2021 年 PE 为 18.76 倍，目标价为 36 元，首 次覆盖，给予“买入”评级。