地产配置好时机！

袁豪、曹曼、邓力、曹一凡

【降杠杆，化解风险，健康发展】三条红线降低杠杆企业成长性，化解行业风险，促进行业健康发展，并提升了优质企业的持续性和成长性；

【资源再集中，集中度提升2.0】土地和融资向优质企业集中，相较于2017年以规模为导向的集中度提升，这次以业绩为导向的集中度提升；

【制造业化+长期化，提升估值】土地红利、金融红利减少，管理红利提升，同时行业周期延长、波动缩窄，制造业化+长期化促提升估值；

【预计好学生将迎来戴维斯双击】基本面：份额集中，成本下降，盈利提升；估值：制造业化+长期化，估值提升；房价上涨，NAV价值重估。

【投资建议】目前AH主流房企20/21PE仅为5.4/4.5X，我们重申房地产板块“看好”评级，推荐：A股：万科A、新城控股、金科股份、保利地产；H股：龙湖集团、旭辉控股、融创中国。

报告链接：http://mtw.so/6vLKdD