未来1-2季度，流动性宽松+经济复苏创造有利的定价环境，同时，基本面有积极支撑，证券板块受益改革提速，保险板块受益负债端改善。非银金融迎来a与β共振，建议积极配置。

β方面，稳增长导向下，流动性仍将维持宽松状态，叠加经济复苏，为权益资产定价创造良好的外部环境。流动性方面，央行表示为经济大盘提供更有力支持，社融增速回升，DRO07处于2019年以来同期最低水平。经济复苏方面，防疫政策调整，用电量、出行、房地产交易等数据逐渐印证。7月将迎公募新发回暖。证券板块对β较为敏感，保险亦不遑多让。

a方面，证券板块迎来改革提速，保险板块迎来负债端拐点。6月中旬以来得以强化!

深化改革是证券板块最大的a。科创板做市交易、中证1000股指期货和期权、ETF互联互通、个人养老金账户、全面注册制落地预期等政策预示资本市场改革提速。其中，全面注册制是重中之重，改变资本市场运行机制，对证券行业的意义重大:一是投行业务扩容，审核效率提升，预计中金、建投更为受益;二是经纪业务放量，有望配套20%涨跌幅限制，东财、国信更为受益;三是融券业务扩容，中信、华泰更为受益。

保险板块a效应开始显现。受益储蓄类产品销售额旺盛、代理人有望企稳等因素，我们预计寿险有望在下半年迎来拐点，国寿已连续数月新单保费同比正增长，平安也实现回正。财险则在保费收入和承保利润率两纬度回升。长期压制板块估值的因素正在消除。

综上，在滞涨的估值低位，a与β共振，证券和保险均有望迎来系统性投资机会。证券板块，我们看好财富管理和机构业务主线，前者包括XX、东方、东财等，后者包括中信、中金H、华泰、国君等。保险板块，基于资负两端共振，个股排序国寿、太保、财险、平安。

另外，推荐受益互联互通、科技股反弹下成交量回升的港交所，以及中银航空租赁。