【东吴汽车】观点重申:强call客车板块!

今年的客车~2020年的乘用车，大周期的起点!务必重视!

【周期轮回】是汽车行业最本质的规律。人的思维习惯线性但事物的发展往往是非线性。汽车整车类标的一旦遇到大周期β，均会【量价利估值】四重要素共振，诞生超级大牛股，乘用车/重卡/客车三个子版块在历史上轮流做主角。经过了6-7年的"冷板凳"，2023年客车成为主角。

客车这轮大周期驱动因素是什么?一句话总结:客车代表中国汽车制造业将成为真正意义上的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素:

1)天时:符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进—步跟紧国家战略，将中国优势制造业【走出去】。

2）地利:客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车维度，中国客车已领先海外竞争对手至少3年以上。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。

3)人和:国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲击+新能源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平(符合增速10%)。

客车这轮盈利能创新高吗?我们认为概率非常大，快则3年，慢就5年。1）没有价格战。2)寡头龙头格局。3)海外无论新能源还是油车净利率远好于国内。

客车这轮买什么?【宇通客车】是首选，龙头率先受益，业绩拐点已现进入持续超预期阶段也莫忽视【金龙汽车】，业绩拐点或将出现，大周期β往往后面都会扩散二线品种。