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AI传媒三条主线【方正传媒】
1?出海线：关注有海外产品布局的，如紫天科技（AI出海应用）、易点天下（营销出海）、万兴科技（AIGC产品）、鸿合科技（教育硬件出海）、汤姆猫、中文在线。
2?国内应用：关注AI应用推进相关标的：
①游戏公司布局AI应用如盛天网络（给麦APP）、宝通科技（MR游戏），凯撒文化、星辉娱乐，优质游戏公司，三七互娱、恺英网络、吉比特、巨人网络、神州泰岳、掌趣科技；
②出版方面关注中信出版（进口受益于多模态翻译）、荣信文化（20亿市值）、中国科传、世纪天鸿、皖新传媒；
③其他应用关注昆仑万维。
3?国企传媒，有助于文化传播和推广：
关注具有独特资源禀赋的国央企传媒公司，如中视传媒（央视旗下公司）、国新文化（国新控股）、海看股份（山东地区次新股）、中广天择；数据要素相关如人m网、新h网等。
4?其他如AI视频：奥飞娱乐、上海电影。
风险提示：AI大模型及应用推进不及预期；AI监管政策变化；相关公司业绩下滑。
??详询：方正传媒 杨晓峰/杨昊/马梓燕
【国海医药】新增重点推荐创新药三大细分标的【凯因科技】【吉贝尔】【特宝生物】。
面向国内丙肝、乙肝、升白、降压市场的巨大需求，未来3年业绩有望持续高增长，即具有较高向上弹性又具有显著安全边际（当前PE估值低估）。
基于国内大病种&大品种的成长逻辑，结合各公司未来3-5年的持续成长性和估值，当前时点我们新增重点推荐【凯因科技】【特宝生物】【吉贝尔】。
【新增重点推荐之一：凯因科技】丙肝创新药放量推动业绩高增长、培集成干扰素即将报产提供估值支撑
2023年凯力唯显著放量（22年收入1.4亿，23年前三季度即超3亿），预计23年全年收入有望达4-5亿，24-25年分别有望达7亿、10亿，从而持续推动公司业绩高速成长。
培集成干扰素2023年预期年底结束III期临床，有望上市打开乙肝大市场。公司培集成干扰素的乙肝临床治愈适应症III期临床2023年6月完成用药，有望于2023年12月完成24周随访，2024年上半年申报上市。目前国内长效干扰素仅特宝生物的派格宾产品，2022年销售额11.6亿，同时持续保持30%+高速增长。公司培集成干扰素上市后有望打造第二成长曲线，未来峰值销售额大概率超10亿。
我们的观点：今年Q3业绩爆发为公司高增长的起点，预计2024-25年公司业绩仍将持续高增长，市场盈利一致预期或有望上调。综合考虑公司当前业务刚进入高增长元年，培集成干扰素打开未来长期成长空间，强烈推荐！
【新增重点推荐之二：特宝生物】乙肝临床治愈引领者，两大百亿市场产品陆续上市增厚业绩
乙肝大市场，公司引领乙肝临床治愈：国内乙肝慢性感染者约7000万人、乙肝肝炎患者约3000万，乙肝临床治愈需求市场巨大。公司依靠创新药长效干扰素和强大的治疗范式推广能力，通过珠峰、绿洲、未名等项目，医生和患者对乙肝临床治愈观念逐渐接受。
派格宾快速放量，同时储备创新疗法：公司派格宾2016年上市后快速放量，2022年销售额达到11.6亿。目前长效干扰素在乙肝临床治疗中的渗透率低于5%，在乙肝全人群的渗透率不到1%。派格宾持续放量推动公司持续业绩高成长。公司同时储备乙肝临床治疗创新药物AK0706和ACT200，持续深耕乙肝市场。
拓培非格司亭即将纳入医保，复星医药负责国内商业推广：2023年6月公司1类创新药拓培非格司亭获批上市，目前正在参加2023年医保目录纳入谈判。拓培非格司亭针对的升白药市场国内有百亿规模。公司授权江苏复星国内独家推广和销售权利，2024年有望兑现业绩。
长效生长激素完成三期临床，有望2025年上市：公司长效生长激素2023年7月完成儿童适应症三期临床，有望2024年上半年申请上市、2025年获批。2022年国内生长激素市场规模超过百亿。
我们的观点：派格宾渗透率低、仍处于成长早中期，叠加拓培非格司亭上市、长效生长激素即将上市，公司未来3-5年增长确定性强，强烈推荐！
【亚星锚链】：基本盘快速突破+品类拓展打开成长空间，估值底部建议重点关注【华西机械】
#1、基本盘：Q4锚链订单超预期，系泊链需求旺盛、矿用链客户端快速突破，三箭齐发！
1）船舶锚链：Q4锚链订单好于先前预期，欧盟脱碳背景下，客户采购新船诉求迫切；2）系泊链：2023H1订单2.3万吨，同比+86%，仍以R4为主，油价高企背景下，客户扩产诉求迫切，预计2023全年延续高速增长，毛利率有望进一步提升；3）矿用链：五大集团开始下单，切入核心客户群体，重要订单陆续落地，即将进入快速放量期。
#2、主题催化：海南万宁一期项目有望快速重启，关注招标前期投资机会！
系泊链是漂浮式海上风电核心增量环节，成本占比约10%。我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场规模将达28亿元，2031年有望达到171亿元。公司具备较强先发优势，已成功中标国内大部分示范性漂浮式海上风电项目。短期来看，2023H2海南万宁1GW一期项目仍在设计阶段，链条选型还没定，锚桩还没有定，预计2024年1月份有望逐步启动，关注招标前股价催化！
#3、品类拓展：布局锚、铸钢件、锚桩，成长空间翻倍以上增长！
1）锚和铸钢件：2023H1收购重庆鑫业（锚和铸钢件），锚市场规模约为锚链的1/4-1/3，铸钢件用量不比锚链小。锚的格局不差，铸钢件格局更好。锚已经供货，铸钢件已接到订单，2024年有望进入大规模放量期。2）锚桩：与英国船级社、法国船级社合作研发，解决深海安装痛点，锚桩安装费用约为传统1/10，加上相关安装服务后，公司漂浮式风电单GW产品价值增量可达近千万级，约为系泊链价值量1/3-1/2。
投资建议：主业订单持续高增长+估值历史低位+漂浮式风电催化+新品拓展打开成长空间，建议领导重点关注！！！
【光大电子|AI PC】2024年元年开启，关注全产业链投资机会
??英特尔：英特尔启动AI PC加速计划，目标2025年前出货1亿台。（1）AI PC加速计划启动： 英特尔计划通过“AI PC加速计划”在2025年前为1亿台PC实现AI特性。（2）英特尔在2023年12月14日的“AI Everywhere”发布会上正式推出AI PC处理器——Meteor Lake酷睿Ultra处理器。
??PC行业：（1）2023年Q3全球PC出货量环比增长，市场走出低谷。（2）全球PC库存已基本恢复到健康状态。2024年全球笔记本电脑出货量预计将比2023年增长11%。（3）预计2024年全球AI PC整机出货量达到1300万台，2024年大量AI PC推出将提升整体PC销售价格。
??联想：联想发布全球首款 AI PC，可运行「个人大模型」。（1）联想AI PC发布：联想展示了首款AI PC，强调了端侧大模型的能力，突出了个性化服务。（2）企业混合人工智能计划：推出解决企业数据安全的混合人工智能计划，结合公共大模型和企业特定数据，实现安全与个性化。（3）与英伟达、微软、AMD、英特尔等合作伙伴深度合作。
??投资建议： AI PC行业关注华勤技术、珠海冠宇、隆扬电子、协创数据、光大同创、春秋电子、翰博高新等。
【太平洋计算机曹佩团队】智微智能：华为开源鸿蒙（OpenHarmony）和AIPC核心标的
我们12月独家金股智微智能强势涨停，昨晚主持召开与中软国际OpenHarmony合作重磅电话会议，效果超预期，欢迎沟通交流最新进展！
华为开源鸿蒙核心标的。公司与中国软件国际强强联合首选对方战略合作，中软国际引入鸿蒙之父王成录博士加盟，目前在OpenHarmony开源社区代码贡献率排名供应商第一。智微智能提供开源鸿蒙物联网终端及计算机产品。我们最近提出开源鸿蒙是明年华为的重中之重，应用生态开始逐渐搭起，公司明年有望在开源鸿蒙计算机和物联网设备实现从0到1的重磅进展。
或为英特尔AIPC核心标的。英特尔是智微智能的重要产品供应商。近期英特尔已经宣布在AIPC进行重点推广，智微智能在PC、商用PC、教育PC领域已经拥有长时间积累，未来顺应AIPC浪潮进行AIPC产品布局是大概率事件。
与龙芯中科合作。2023年11月28日，龙芯中科发布了新一代通用处理器龙芯3A6000，龙芯3A6000处理器总体性能与Intel 2020年上市的第10代酷睿i3-10100四核处理器基本相当。公司作为核心合作伙伴，在整机等各种产品上与龙芯进行了合作。
风险提示：开源鸿蒙推进不及预期；AIPC推进不及预期；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。
国金传媒 | 元数智能（恒信东方）近况更新
◆3D资产制作端：公司展示了AIGC生成3D数字资产的能力（例如生成：3D模型、XR场景、语音等）。公司可通过文字输入，输出完整的3D场景。同时，公司AIGC生成3D数字资产的能力，在基于NERF等市场熟知的算法之外，也基于其多套独家自研算法（例如：AI模型理解榫卯结构，构建中国古建筑的3D模型）。
◆3D资产发行及交易端：公司从2016年开始研发3D数字资产加密技术。目前上线的3D模型交易平台，已采用公司基于区块链的3D模型加密技术。
◆后续平台展望：我们预计，公司在2024 Q1，将完成平台第一期的产品化及上线，并实现大规模3D数字资产的交易。目前来看，3D素材供应商对于平台的热衷程度较高。展望未来，公司或将培养一个百万级的3D数字资产创作者生态。
?联系人：
陆 意 廖馨瑶 许孟婕马晓婷注：如需路演、反路演，欢迎联系我组
上海钢联更新
近期管理层出来路演，路演表达三点，
一）明年利润到做到四亿元。不含数据入表带来1.5亿元利润。
二）ai机器人预计月底上线。可以自动生成数据报表以及其他问价信息。
三）数据服务也在拓展。
26元会是股票的底部。公司基本面逐步明朗。明年看到36-40元。
目前他们已经停止给万得数据更新了，后续这一块数据服务要付费。
风险提示：出处不明，请审慎参考。
近期教育教培持续上涨，学大教育涨的很多。目前去产业调研到的情况就是，未来官方会低调鼓励教培行业发展。可能看到恨不得一夜之间成千的发放牌照上，对相关消费的拉动是现在ZF要考虑的首要问题。个人一直关注A股学大教育、中公教育、盛通股份。港股的新东方、好未来等是比较好的但未入通。未来一段时间都可以超配教育、传媒等领域。
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针对几个事情跟领导更新下观点：建议重视早盘回调后的机会
1.微软下调h100指引。预期内，且并不是需求没了，而是可能切换至b100或者amd等需求。
解读：gpu竞争加剧明显，会进一步刺激大厂算力芯片迭代加速。英伟达的升级速度也明显加快来拉开竞争差距。行业升级周期缩短利好头部集中化以及capex持续性。
2.amd/broadcom/arista等站台以太网方案。以太网方案开放性更强，但ib方案当前在AI组网性能更优，类似于iOS和安卓之争。
解读：以太网方案对于国内交换机产业链提振明显（国内也均为以太网交换机），在国内算力上档阶段，国产交换机有望受益于以太网方案上量。
回调建议重视！因为综合几个情况来看，北美大厂在算力的竞争在加剧，而竞争会促进行业升级周期缩短，平滑资本开支成长性，对于上游厂商的估值体系抬升明显！是核心矛盾，建议重视！
光：旭创/新易盛/天孚/光迅
交换机：紫光/盛科/沪电/菲菱科思/锐捷/恒为等
风险提示：出处不明，请审慎参考。
??百奥泰-再次强调，上涨远未结束，200亿只是起点
??我们的深度报告中详细测算了每个类似药品种海外销售，保守预计4个后期产品合计全球销售超10亿美金（托珠贝伐已获批，乌司奴三期完成，戈利木即将完成三期），根据可参考合作条款和可比公司利润水平，百奥泰分成利润可达3亿美金；
??目前的核心预期差在于，合作模式的分成比例和最终利润水平，参考相同模式的类似药企业，alvotech公开其欧洲授权模式，除首付款和里程碑外，还能拿到40%分成；参考韩国类似药龙头celltrion，其利润水平(OP Margin)超35%；
??百奥泰已证明其全流程的大分子出海能力，目前托珠海外授权给biogen，贝伐授权给山德士，乌司奴美国授权给hikma；乌司奴欧洲和戈利木全球的授权预计明年H1落地，交易条款预计比前述更好
??ADC资产被严重低估：拥有5项临床阶段ADC资产，FRα ADC处于二期，全球潜在BIC。对标产品Elahere，其公司ImmunoGen被艾伯维101亿美元收购，2022年11月，FDA附条件获批，单药治疗FRα高表达二三线卵巢癌，23上半年销售超1亿美金。Elahere有眼部毒性的黑框警告，且ORR只有31%（Study 0417）。BAT产品预计24年H1发数据，有望成为BIC。
??类似药出海价值200亿+，国内业务（6款类似药+4款创新药）价值100亿+，ADC出海价值100亿+；随着公司逻辑的逐步验证，市值有望继续翻倍，强烈推荐，建议持续重点关注！??
风险提示：出处不明，请审慎参考。
【广发通信】光模块回调点评
核心结论：GPU订单的波动对光模块需求基本不产生影响，只是小波澜，不影响AI应用落地大势。回调即加仓，推荐【中际旭创】/【天孚通信】/【新易盛】
1）如果nv的订单从一个foundry到另一个，不影响光模块需求
2）如果nv需求从H到B，单颗芯片所需800G需求可能提升2-3倍，更会推动1.6T光模块需求提速，利好光模块
3）如果gpu订单从nv转向amd或自研，对光模块也没影响，核心还是看AI应用，只要AI应用赚钱或者不参与AI竞赛的科技巨头要掉队，海外的AI军备竞赛就不会停止。我们看到最近AI的应用逐渐落地，谷歌/亚马逊/特斯拉乃至苹果都已经或将要大手笔投入AI追赶微软的步伐，我们应该对算力更加坚定信心，【不要因为小波澜错过大趋势】。
黄仁勋自己的评价是：AI算力未来的瓶颈在【光通信】，所以我们看到谷歌的架构也在光通信领域动脑筋；看到NV和谷歌明年的部分800G方案变成了4*200G EML，可以算超前试用1.6T，可见巨头对于光通信的新技术多么渴望。【不要因为小波澜错过大趋势】
【西部电子】持续推荐天键股份
公司连续两个季度业绩大超预期，四季度仍有望高增，上行空间仍较大。目前在手订单及新项目储备充足，长期增长有保障。
核心逻辑：
1、 消费电子（ODM）：公司已具备LE Audio蓝牙音频、空间音频（苹果MR也采用该技术）、主动降噪和被动降噪等核心声学技术，并与海内外知名品牌达成紧密合作。后续增长主要来自游戏专用耳机、话务耳机、新兴消费电子业务（AR眼镜、智能音箱、车载音箱），今明两年陆续会有多个项目落地（与meta-bounds合作的AR眼镜预计明年量产）
2、 医疗业务（自主品牌）：1）OTC助听器：政策驱动下，医疗OTC助听器成长空间广阔，公司凭借较高的性价比替代海外份额（国内市场基本被海外专业助听器耳机厂商垄断）；2）智能指环：消费级智能指环预计年底实现量产销售，医疗级正在申请二类医疗器械认证预计明年上市；3）在研项目：公司在研3D耳道扫描、医疗听诊器、婴儿监护仪、CGM等多个医疗级产品。
盈利预测：24年净利润2.3亿元，其中医疗业务4000万，目标市值80-90亿元。?交流联系：陈天然
船舶板块上涨点评：
重组预期：南北船是2021年6月月做出承 诺5年内解决同业竞争问题，也就是最晚2026年6月份完成。中船集团对三条船的整合（中国船舶，中国重工和中船防务）是比较急迫的，前期由于中国重工被立案，进度被耽搁，目前中国重工回复监管函后，重组预期恢复。因此船舶系的小票譬如中船科技等表现活跃；
基本面向好：新造船价格上行趋势不变，2023年12月8日相比2023年12月1日，大灵便、巴拿马、小灵便型船报价持平，其中好望角型船价格指数上涨0.76%、0.72%、15000TEU集装箱船上涨0.3%，24000TEU集装箱船上涨0.21%。 PS：船舶在基本面向好的逻辑下，近期有新增了重组预期。
风险提示：出处不明，请审慎参考。
【国海计算机】 鸿蒙标的精选
#?润和软件
公司于 2021 年 12 月 28 日正式发布了基于 OpenHarmony 的国内首款全场景智能物联操作系统 HiHopeOS，推出面向多个行业领域的软件发行版。
#?软通动力
子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS，与伙伴联合发布多个电力行业开源鸿蒙产品。
#?芯海科技
深度参与鸿蒙生态共建，帮助客户实现HarmonyOS Connect接入、固件设计、应用定制、SaaS服务开发的全流程开发。
#?智度股份
华为云的鲸鸿动能在国内「游戏、社交、工具、旅游」行业的独家代理商。鲸鸿动能广告平台已接入华为视频等应用。
#智微智能、九联科技、科蓝软件、常山北明…
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