资源品在趋势之中，这个时候设置好路标比较重要

2、原油和铜相对于黄金价格均处于过去十年来的低位，当下全球制造业PMI指示实物需求并没有坍塌，反而在回升，那么油铜可能定价更为不足。美国当下虽然在紧缩，但是货币流通速度仍在增加，过去投放的货币仍在脱虚向实。因此，油和铜相对于黄金的性价比可能更高。国内来看，地产开工面积的两个峰值是在2011年和2019年，复合增速为1.5%，铜和螺纹消费复合增速分别为5.5%、5.8%，大幅低于了GDP的增长8.1%。一定程度说明，地产过往对于GDP的拉动是通过房价实现的，更多体现在非实物领域。当下房价的压力很多不会体现在实物消耗领域，考虑到出口和制造业，当下地产的收缩对实物的消耗拖累其实有限。

3、黄金作为实物资产的一种锚，可以看到黄金计价的纳斯达克去年并未突破2021年的顶部，今年2月已经开始新一轮回落:中国最大的金融资产是房子，2020年后黄金计价的中国房价已经见顶，2021年房住不炒后黄金计价的茅台也开始下跌。一定程度上，实物资产/金融资产的崛起是全球范围内。不应该只有黄金大宗商品的价格都是货币的函数

4、现在全球脱虚向实的情况下，实物消耗具有韧性，实物资产是被低估的，真正的风险反而是某个时刻上游资源品集体新高，广泛的需求破坏就会发生，当下还看不到。那么在股票投资上，我们建议反市场投资常识行之，在需求有韧性的地方(靠近制造业)，适当兑现部分商品价格上涨形成共识的，逆向布局商品价格未上涨的。推荐:煤炭、油、油运、铜、干散、铝、贵金;其次，沪深300中的传统制造龙头(重卡、家电、造纸、工程机械、钢铁)也受益于全球制造业的修复;同时，我们依旧看好与实物工作量挂钩的克强指数与红利资产(包含水电、燃气、铁路、公路和银行等)