◼ 国内轴承磨前产品龙头，向高端精密制造积极转型。公司深耕轴承行业二十 余载，是国内少数拥有涵盖精密锻造、机加工、热处理、磨加工等全产业的 轴承磨前产品龙头，唯一一家配齐世界七大轴承制造商的合格供应商。公司 积极践行从“单纯轴承制造向高端精密零部件制造”转型战略，业务以轴承 套圈和轴承成品为基础，逐步向汽车配件、空调管件、风电滚子等产品拓 展，其产品广泛应用于汽车、航空航天、风电、空调等行业。 

◼ 风电滚子和汽车安全件实现重大突破。公司风电滚子和汽车安全件从 2020 年开始实现重大突破，2021 年又新增远景能源、均胜电子等重大客户，我们 预计风电滚子营收从 2020 年的 0.25 亿元快速增长到 2023 年的 2.88 亿元， 毛利率达 40%+；汽车安全件从 2020 年的 0.65 亿元增长到 2023 年的 1.89 亿 元，毛利率从 7.31%上升至 20%。我们预计未来三年上述两大业务在全球/中 国市场空间分别为每年 39/14 亿元和 40/10 亿元，目前国内鲜有竞争对手， 在国产替代趋势推动下公司业绩有望实现快速增长。

 ◼ 轴承业务结构优化，空调管路恢复增长。预计到 2023 年我国轴承行业市场 空间约为 2000 亿元，复合增速 2.5%，目前公司轴承业务市占率约为 1.77%，仍有很大发展空间，为了优化产品结构公司正逐步减少轴承套圈并 增加轴承成品占比。公司于 2018 年通过收购新龙实业进入空调管路行业， 产品主要应用在家用和汽车空调行业，2021 年因疫情影响业绩有所下滑，在 疫情有效控制背景下该业务有望恢复增长态势。 ◼ 3.3 亿元可转债募投项目进展顺利。公司 于 2020 年发行可转债募集 3.3 亿元用于风电轴承滚动体、电梯轴承、航空航天轴承等项目扩产，未来随着 产能不断投运有望进一步推进公司业绩增长。 盈利预测与估值 

◼ 预 计 公 司 21 ～ 23 年 归 母 净 利 润 1.71/2.39/3.22 亿 元 ， YoY+176%/39%/35% ， EPS 分别为 0.59/0.82 /1.10 元 ， 对 应 PE 20/14/11X。公司风电滚子和汽车安全件实现突破，客户优质稳定，我们看 好公司未来发展前景。公司估值低于可比公司估值，首次覆盖给予“买入” 评级，目标 PE25X，目标价格 14.55 元/股。