公司内存接口芯片业务居行业领先地位,充分受益寡头格局红利。由于内存接 口芯片的技术难度和技术壁垒持续提高,目前全球市场中可提供内存接口芯片的厂 商演化为三家,分别为澜起科技、IDT 和Rambus。公司凭借具有自主知识产权的高 速、低功耗技术,稳步提升市场占有率,并在 DDR4 阶段逐步确立了行业领先地位, 未来亦有望通过先进的技术持续扩大市场。
技术迭代不断,推动内存接口芯片价格上涨,有望实现量价齐升的格局。随 着 DDR5 渗透率的逐步提升,内存接口芯片的出货量也有望进一步增加;此外,每 代内存接口芯片的推出都将伴随产品单价的提升,预计 DDR5 产品单价将有显著提 高。随着新产品销售占比的增加,公司产品销售的平均价格亦将增加,内存 接口芯片业务有望充分受益于量价齐升格局。
津逮服务器和 PCIe Retimer 业务有望成为未来业绩增长新亮点。津逮服务器 平台系列产品已经正式量产,第二代津逮 CPU 于 2020 年 8 月面市,得到了包 括新华三、长城超云、宝德、联想等在内的多家服务器厂商积极响应;护航服务 器信号传输的 PCIe 4.0 Retimer 亦已宣布量产,公司有望凭借自身研发实力 优势,在 4.0 时代脱颖而出,实现业绩的进一步增长。
盈利预测和投资建议:我们预计 20/21/22 年收入为 20.8/27.5/35.7 亿元, 归母净利润预计 20/21/22 年达到 11.6/15/18.5 亿元。目前市值对应 PE 分别 为 84/65/53 x,低于行业可比公司估值。首次覆盖,给予“买入”评级。