7月新增信贷创2008年以来同期最低;今年信贷季节性振幅加大、投放结构中零售与地产部门持续萎缩，集中反映的就是政策导向下内生融资需求有限。

市场与实体信心自年中政策出台期后再度转冷，我们认为货币政策出手稳预期逐渐紧迫，三方面来看，降准或在近期提前落地:

①流动性压力:一方面，8月MLF到期量跳升至4000亿元，且下半年到期量持续增加;另一方面，7月政治局会议提出加快地方专项债发行使用，考虑到目前进度偏缓，下半年专项债可能于8-9月靠前集中发行

②降成本诉求:存量房贷利率或近期下调，预计能够进一步缓解居民贷款早偿现象，但仍会挤压银行净息差;且自上次降准以来的银行存款累积已有一定规模。

③稳预期作用:一揽子政策密集落地，但7月数据仍偏差，稳预期的紧迫性落到货币政策上，或体现为降准先行释放积极信号

分项数据方面:居民贷款全面负增，前期落地的促消费政策力度可能不及预期，地产需求磨底、汽车等大宗消费同比疲软;企业中长贷结束11个月的同比多增，短贷或因上月的季末冲量到期压力下少增;非银贷款新增较多，社融口径下人民币贷款仅新增364亿元。