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听风的韭菜
一路向北
2020-11-19 11:40:45
【东吴】广信股份,20201119,首次覆盖买入
公司现有的农药品种格局稳定,市占率较高,拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业,主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种,相关品种,市占率较高,行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大,且和传统产品能够形成原料的共通。 补齐原料短板,打开新的发展空间。近年来,环保整治工作逐步常态化、规范化,一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形,中间体价格波动较大。公司抓住这一契机,着力发展光气及其衍生物,对邻硝及其衍生物,一方面巩固现有产品的核心竞争力,一方面为下一步的
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广信股份
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-19 11:40:05
【东吴】中信特钢,20201118,首次覆盖买入
百年钢铁巨头,沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地,铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地,以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。 高端特钢龙头,技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组,重组完成后总产能达到1300万吨,在特种钢材领域市占率为11.44%,遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续1
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中信特钢
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一路向北
2020-11-19 11:39:24
【中金】康龙化成,20201118,首次覆盖买入
投资亮点 首次覆盖康龙化成(300759)给予跑赢行业评级,目标价130.00元,对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成(03759)给予跑赢行业评级,目标价130.00港元,对应2022年P/E为53.0X。理由如下: 研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长,但新药研发效率下降,迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力,全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显,受益海外订单亚洲转移。在此基础上,国内医改带动药企创新转型,政策红利推动国内新药研发需
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康龙化成
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-19 11:38:25
【国君】中宠股份,20201118, 首次覆盖买入
国内宠物市场潜力巨大,未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销,短期盈 利弹性拐点向上。目标价 65.38 元,给予“增持”评级。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 65.38 元。市场对公司业绩可 持续性的认识不足,短期看,公司原材料价格在经过数年上涨后开始 进入下行通道,叠加高毛利率内销业务的快速起量,公司盈利弹性或 将持续释放;中长期看,国内宠物市场具较大的成长空间,公司作为 内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润
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中宠股份
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一路向北
2020-11-19 11:37:08
【东吴】东材科技,20201118,首次覆盖买入
国内绝缘材料领军企业,多元化布局新材料:公司历史悠久,在绝缘材料领域深耕半个多世纪,自2011年上市以来,逐步在新材料领域多元化布局,目前光学膜材料已经进入业绩兑现期,电子树脂业务也正在放量,新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险,更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。 高端光学基膜应用广泛,国产替代空间大:高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等,根据我们测算,当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2,触控板领域需求约1.7亿
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东材科技
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一路向北
2020-11-19 11:36:21
【国信】银都股份,20201118,首次覆盖买入
事项: 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%,业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实
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银都股份
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一路向北
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【长江】盘江股份,20201118,买入
⚫ 供给收缩需求旺盛,西南煤价支撑较强 供给端,随着行业去产能政策强力推进,西南地区煤炭产量逐年下降,目前西南地区除 贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距,因此未来西南地区煤炭供给或将进一步 趋紧;需求端,西南地区经济增速持续领先全国,随着防城港钢铁基地以及贵州多个大 数据中心建成投运,未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地 区煤炭缺口或将进一步扩大,而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长,西南煤炭市 场相对独立,未来地区煤价或将持续获得支撑,在此背景下公司作为西南地区最
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盘江股份
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一路向北
2020-11-19 11:33:56
【开源】英科医疗,20201118,买入
引领产业变革,全球一次性防护手套龙头呼之欲出。 英科医疗全产业链布局一次性防护手套引领产业变革,凭借成本、规模、渠道和品牌优势,有望成为全球最具竞争力的医疗防护手套龙头。新冠疫情以来,公司加速产能扩建,2021年一季度有望成为全球最大的非天然橡胶手套供应商,3年产能有望突破1500亿只,跨越式成为行业领头羊。预计2020-2022年净利润分别为75.3亿、120.4亿、72.9亿元,对应EPS 22.57/36.09/21.86元,当前股价对应PE分别为4.8倍、3.0倍和5.0倍,给予“买入”
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英科医疗
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一路向北
2020-11-19 11:31:53
【国盛化工】川恒股份,20201118,首次覆盖买入
公司概况:公司成立于2002年,主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售,其中磷酸为中间产品,最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵,目前公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。 两大细分领域隐形冠军,具备消费属性的磷化工龙头:磷酸二氢钙和磷酸一铵是公司目前收入和净利润的主要来源,下游分别应用于饲料及消防灭火器领域,下游具备较强消费属性,并且公司在这两大领域国内市占率均在40%以上,具备较强市场话语权。其中磷酸二氢钙由于
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川恒股份
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一路向北
2020-11-18 19:13:21
【广发】中集集团,20201118,买入
集装箱需求底部反弹。Q2以来随着集运贸易逐步复苏,加之集运业盈利改善,集装箱需求从底部复苏。根据Textainer,20Q2-20Q3全球干货箱单季度产量保持在60-70万TEU,这一水平已经超过2019年季度平均水平。当前集装箱短缺现象较为严重,下游租箱公司集装箱利用率处于高位,同时全球集装箱在工厂堆存数处于低位,预计集装箱短缺状态至少持续至2021年初,集装箱行业景气有望延续。 集装箱价格攀升高位。根据Triton公司投资者关系资料,当前集装箱平均报价已经升至2500美元,是13年以来最高水
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中集集团
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一路向北
2020-11-18 19:12:28
【华泰】古井贡酒,20201118,买入
机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径实现新五年目标 古井贡酒作为老八大名酒之一,享誉海内外。梁金辉于2014年担任董事长后对产品结构、渠道和营销上进行了大刀阔斧的改革,公司在省内实现了弯道超车,昔日巨头再次腾飞。我们认为,公司将通过机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径来实现“双品牌、双百亿”的目标。预计公司2020-2022年EPS分别为4.29元、5.52元和6.53元,我们维持“买入”评级。 不破不立,大刀阔斧改革顺机制 公司在机制上一直寻求改革,2009年7月30日,亳州国资委与上
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古井贡酒
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一路向北
2020-11-18 19:11:03
【浙商】比音勒芬,20201118,买入报告
产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化,稳居百货渠道楼层排名前列。从2017年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速,我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法:1)产品端,迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求,产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入,设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队,面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作,“三高一新”特点突出;2)营销端,连续16年赞助国家高尔夫球队,专业运动资源外,公司通过代言人
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比音勒芬
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一路向北
2020-11-18 19:10:28
【银河】中兴通讯,20201118,买入报告
中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,是全球排名第四的通信主设备商。公司运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名第一。 成本优势
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中兴通讯
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一路向北
2020-11-18 19:08:47
【东方】宝丰能源,20201118,首次覆盖买入
宝丰能源是聚烯烃领域最具成本竞争力的龙头企业,即使在行业景气底部预计ROE也能维持10%以上,拥有逆势扩张并持续成长的巨大潜力。未来随着新项目陆续达产,远期盈利中枢相比目前仍有很大的提升空间!具体如下: 核心观点 竞争优势分析:目前公司聚烯烃板块吨成本优势约1125元/吨,来自于更低的原料能耗、折旧摊销和人工成本,背后本质在于良好的产业协同、高度重视成本的企业文化和卓越的工程化能力。焦炭板块公司吨盈利优势约221元/吨,主要源于煤炭自供的一体化优势,背后本质在于优异的资源条件。我们认为“精益管理
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宝丰能源
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一路向北
2020-11-18 19:07:50
【中银】科顺股份,20201118,首次覆盖买入
科顺股份地位显著的行业龙头,业绩高速增长通道释放 公司是防水行业龙头,目前稳居行业第二。随着基建需求爆发,防水行业加速集中,公司有大规模募投产能释放,未来公司业绩有望迎来高速增长。 支撑评级的要点 深耕多年的防水行业龙头:公司深耕防水材料行业二十余年,截至2019年有昆山、佛山、重庆、德州、鞍山、南通、荆门七大生产基地,防水卷材产能1.63亿平,涂料产能15.65万吨,排名行业第二,目前已经与行业第二梯队拉开差距。 防水行业加速集中,公司充分受益:目前防水行业仍呈现大行业小公司格局,在下游集中度
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科顺股份
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【东吴】广信股份,20201119,首次覆盖买入
公司现有的农药品种格局稳定,市占率较高,拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业,主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种,相关品种,市占率较高,行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大,且和传统产品能够形成原料的共通。 补齐原料短板,打开新的发展空间。近年来,环保整治工作逐步常态化、规范化,一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形,中间体价格波动较大。公司抓住这一契机,着力发展光气及其衍生物,对邻硝及其衍生物,一方面巩固现有产品的核心竞争力,一方面为下一步的
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【东吴】中信特钢,20201118,首次覆盖买入
百年钢铁巨头,沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地,铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地,以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。 高端特钢龙头,技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组,重组完成后总产能达到1300万吨,在特种钢材领域市占率为11.44%,遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续1
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中信特钢
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【中金】康龙化成,20201118,首次覆盖买入
投资亮点 首次覆盖康龙化成(300759)给予跑赢行业评级,目标价130.00元,对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成(03759)给予跑赢行业评级,目标价130.00港元,对应2022年P/E为53.0X。理由如下: 研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长,但新药研发效率下降,迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力,全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显,受益海外订单亚洲转移。在此基础上,国内医改带动药企创新转型,政策红利推动国内新药研发需
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【国君】中宠股份,20201118, 首次覆盖买入
国内宠物市场潜力巨大,未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销,短期盈 利弹性拐点向上。目标价 65.38 元,给予“增持”评级。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 65.38 元。市场对公司业绩可 持续性的认识不足,短期看,公司原材料价格在经过数年上涨后开始 进入下行通道,叠加高毛利率内销业务的快速起量,公司盈利弹性或 将持续释放;中长期看,国内宠物市场具较大的成长空间,公司作为 内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润
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中宠股份
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【东吴】东材科技,20201118,首次覆盖买入
国内绝缘材料领军企业,多元化布局新材料:公司历史悠久,在绝缘材料领域深耕半个多世纪,自2011年上市以来,逐步在新材料领域多元化布局,目前光学膜材料已经进入业绩兑现期,电子树脂业务也正在放量,新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险,更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。 高端光学基膜应用广泛,国产替代空间大:高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等,根据我们测算,当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2,触控板领域需求约1.7亿
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东材科技
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【国信】银都股份,20201118,首次覆盖买入
事项: 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%,业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实
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【长江】盘江股份,20201118,买入
⚫ 供给收缩需求旺盛,西南煤价支撑较强 供给端,随着行业去产能政策强力推进,西南地区煤炭产量逐年下降,目前西南地区除 贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距,因此未来西南地区煤炭供给或将进一步 趋紧;需求端,西南地区经济增速持续领先全国,随着防城港钢铁基地以及贵州多个大 数据中心建成投运,未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地 区煤炭缺口或将进一步扩大,而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长,西南煤炭市 场相对独立,未来地区煤价或将持续获得支撑,在此背景下公司作为西南地区最
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2020-11-19 11:33:56
【开源】英科医疗,20201118,买入
引领产业变革,全球一次性防护手套龙头呼之欲出。 英科医疗全产业链布局一次性防护手套引领产业变革,凭借成本、规模、渠道和品牌优势,有望成为全球最具竞争力的医疗防护手套龙头。新冠疫情以来,公司加速产能扩建,2021年一季度有望成为全球最大的非天然橡胶手套供应商,3年产能有望突破1500亿只,跨越式成为行业领头羊。预计2020-2022年净利润分别为75.3亿、120.4亿、72.9亿元,对应EPS 22.57/36.09/21.86元,当前股价对应PE分别为4.8倍、3.0倍和5.0倍,给予“买入”
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英科医疗
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2020-11-19 11:31:53
【国盛化工】川恒股份,20201118,首次覆盖买入
公司概况:公司成立于2002年,主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售,其中磷酸为中间产品,最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵,目前公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。 两大细分领域隐形冠军,具备消费属性的磷化工龙头:磷酸二氢钙和磷酸一铵是公司目前收入和净利润的主要来源,下游分别应用于饲料及消防灭火器领域,下游具备较强消费属性,并且公司在这两大领域国内市占率均在40%以上,具备较强市场话语权。其中磷酸二氢钙由于
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【广发】中集集团,20201118,买入
集装箱需求底部反弹。Q2以来随着集运贸易逐步复苏,加之集运业盈利改善,集装箱需求从底部复苏。根据Textainer,20Q2-20Q3全球干货箱单季度产量保持在60-70万TEU,这一水平已经超过2019年季度平均水平。当前集装箱短缺现象较为严重,下游租箱公司集装箱利用率处于高位,同时全球集装箱在工厂堆存数处于低位,预计集装箱短缺状态至少持续至2021年初,集装箱行业景气有望延续。 集装箱价格攀升高位。根据Triton公司投资者关系资料,当前集装箱平均报价已经升至2500美元,是13年以来最高水
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中集集团
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2020-11-18 19:12:28
【华泰】古井贡酒,20201118,买入
机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径实现新五年目标 古井贡酒作为老八大名酒之一,享誉海内外。梁金辉于2014年担任董事长后对产品结构、渠道和营销上进行了大刀阔斧的改革,公司在省内实现了弯道超车,昔日巨头再次腾飞。我们认为,公司将通过机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径来实现“双品牌、双百亿”的目标。预计公司2020-2022年EPS分别为4.29元、5.52元和6.53元,我们维持“买入”评级。 不破不立,大刀阔斧改革顺机制 公司在机制上一直寻求改革,2009年7月30日,亳州国资委与上
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古井贡酒
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2020-11-18 19:11:03
【浙商】比音勒芬,20201118,买入报告
产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化,稳居百货渠道楼层排名前列。从2017年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速,我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法:1)产品端,迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求,产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入,设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队,面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作,“三高一新”特点突出;2)营销端,连续16年赞助国家高尔夫球队,专业运动资源外,公司通过代言人
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【银河】中兴通讯,20201118,买入报告
中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,是全球排名第四的通信主设备商。公司运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名第一。 成本优势
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【东方】宝丰能源,20201118,首次覆盖买入
宝丰能源是聚烯烃领域最具成本竞争力的龙头企业,即使在行业景气底部预计ROE也能维持10%以上,拥有逆势扩张并持续成长的巨大潜力。未来随着新项目陆续达产,远期盈利中枢相比目前仍有很大的提升空间!具体如下: 核心观点 竞争优势分析:目前公司聚烯烃板块吨成本优势约1125元/吨,来自于更低的原料能耗、折旧摊销和人工成本,背后本质在于良好的产业协同、高度重视成本的企业文化和卓越的工程化能力。焦炭板块公司吨盈利优势约221元/吨,主要源于煤炭自供的一体化优势,背后本质在于优异的资源条件。我们认为“精益管理
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宝丰能源
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【中银】科顺股份,20201118,首次覆盖买入
科顺股份地位显著的行业龙头,业绩高速增长通道释放 公司是防水行业龙头,目前稳居行业第二。随着基建需求爆发,防水行业加速集中,公司有大规模募投产能释放,未来公司业绩有望迎来高速增长。 支撑评级的要点 深耕多年的防水行业龙头:公司深耕防水材料行业二十余年,截至2019年有昆山、佛山、重庆、德州、鞍山、南通、荆门七大生产基地,防水卷材产能1.63亿平,涂料产能15.65万吨,排名行业第二,目前已经与行业第二梯队拉开差距。 防水行业加速集中,公司充分受益:目前防水行业仍呈现大行业小公司格局,在下游集中度
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科顺股份
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一路向北
2020-11-19 11:40:45
【东吴】广信股份,20201119,首次覆盖买入
公司现有的农药品种格局稳定,市占率较高,拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业,主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种,相关品种,市占率较高,行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大,且和传统产品能够形成原料的共通。 补齐原料短板,打开新的发展空间。近年来,环保整治工作逐步常态化、规范化,一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形,中间体价格波动较大。公司抓住这一契机,着力发展光气及其衍生物,对邻硝及其衍生物,一方面巩固现有产品的核心竞争力,一方面为下一步的
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广信股份
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2020-11-19 11:40:05
【东吴】中信特钢,20201118,首次覆盖买入
百年钢铁巨头,沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地,铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地,以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。 高端特钢龙头,技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组,重组完成后总产能达到1300万吨,在特种钢材领域市占率为11.44%,遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续1
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中信特钢
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【中金】康龙化成,20201118,首次覆盖买入
投资亮点 首次覆盖康龙化成(300759)给予跑赢行业评级,目标价130.00元,对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成(03759)给予跑赢行业评级,目标价130.00港元,对应2022年P/E为53.0X。理由如下: 研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长,但新药研发效率下降,迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力,全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显,受益海外订单亚洲转移。在此基础上,国内医改带动药企创新转型,政策红利推动国内新药研发需
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康龙化成
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2020-11-19 11:38:25
【国君】中宠股份,20201118, 首次覆盖买入
国内宠物市场潜力巨大,未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销,短期盈 利弹性拐点向上。目标价 65.38 元,给予“增持”评级。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 65.38 元。市场对公司业绩可 持续性的认识不足,短期看,公司原材料价格在经过数年上涨后开始 进入下行通道,叠加高毛利率内销业务的快速起量,公司盈利弹性或 将持续释放;中长期看,国内宠物市场具较大的成长空间,公司作为 内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润
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中宠股份
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【东吴】东材科技,20201118,首次覆盖买入
国内绝缘材料领军企业,多元化布局新材料:公司历史悠久,在绝缘材料领域深耕半个多世纪,自2011年上市以来,逐步在新材料领域多元化布局,目前光学膜材料已经进入业绩兑现期,电子树脂业务也正在放量,新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险,更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。 高端光学基膜应用广泛,国产替代空间大:高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等,根据我们测算,当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2,触控板领域需求约1.7亿
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东材科技
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【国信】银都股份,20201118,首次覆盖买入
事项: 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%,业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实
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银都股份
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【长江】盘江股份,20201118,买入
⚫ 供给收缩需求旺盛,西南煤价支撑较强 供给端,随着行业去产能政策强力推进,西南地区煤炭产量逐年下降,目前西南地区除 贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距,因此未来西南地区煤炭供给或将进一步 趋紧;需求端,西南地区经济增速持续领先全国,随着防城港钢铁基地以及贵州多个大 数据中心建成投运,未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地 区煤炭缺口或将进一步扩大,而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长,西南煤炭市 场相对独立,未来地区煤价或将持续获得支撑,在此背景下公司作为西南地区最
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盘江股份
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【开源】英科医疗,20201118,买入
引领产业变革,全球一次性防护手套龙头呼之欲出。 英科医疗全产业链布局一次性防护手套引领产业变革,凭借成本、规模、渠道和品牌优势,有望成为全球最具竞争力的医疗防护手套龙头。新冠疫情以来,公司加速产能扩建,2021年一季度有望成为全球最大的非天然橡胶手套供应商,3年产能有望突破1500亿只,跨越式成为行业领头羊。预计2020-2022年净利润分别为75.3亿、120.4亿、72.9亿元,对应EPS 22.57/36.09/21.86元,当前股价对应PE分别为4.8倍、3.0倍和5.0倍,给予“买入”
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英科医疗
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【国盛化工】川恒股份,20201118,首次覆盖买入
公司概况:公司成立于2002年,主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售,其中磷酸为中间产品,最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵,目前公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。 两大细分领域隐形冠军,具备消费属性的磷化工龙头:磷酸二氢钙和磷酸一铵是公司目前收入和净利润的主要来源,下游分别应用于饲料及消防灭火器领域,下游具备较强消费属性,并且公司在这两大领域国内市占率均在40%以上,具备较强市场话语权。其中磷酸二氢钙由于
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川恒股份
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【广发】中集集团,20201118,买入
集装箱需求底部反弹。Q2以来随着集运贸易逐步复苏,加之集运业盈利改善,集装箱需求从底部复苏。根据Textainer,20Q2-20Q3全球干货箱单季度产量保持在60-70万TEU,这一水平已经超过2019年季度平均水平。当前集装箱短缺现象较为严重,下游租箱公司集装箱利用率处于高位,同时全球集装箱在工厂堆存数处于低位,预计集装箱短缺状态至少持续至2021年初,集装箱行业景气有望延续。 集装箱价格攀升高位。根据Triton公司投资者关系资料,当前集装箱平均报价已经升至2500美元,是13年以来最高水
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中集集团
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【华泰】古井贡酒,20201118,买入
机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径实现新五年目标 古井贡酒作为老八大名酒之一,享誉海内外。梁金辉于2014年担任董事长后对产品结构、渠道和营销上进行了大刀阔斧的改革,公司在省内实现了弯道超车,昔日巨头再次腾飞。我们认为,公司将通过机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径来实现“双品牌、双百亿”的目标。预计公司2020-2022年EPS分别为4.29元、5.52元和6.53元,我们维持“买入”评级。 不破不立,大刀阔斧改革顺机制 公司在机制上一直寻求改革,2009年7月30日,亳州国资委与上
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古井贡酒
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【浙商】比音勒芬,20201118,买入报告
产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化,稳居百货渠道楼层排名前列。从2017年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速,我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法:1)产品端,迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求,产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入,设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队,面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作,“三高一新”特点突出;2)营销端,连续16年赞助国家高尔夫球队,专业运动资源外,公司通过代言人
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比音勒芬
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【银河】中兴通讯,20201118,买入报告
中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,是全球排名第四的通信主设备商。公司运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名第一。 成本优势
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中兴通讯
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2020-11-18 19:08:47
【东方】宝丰能源,20201118,首次覆盖买入
宝丰能源是聚烯烃领域最具成本竞争力的龙头企业,即使在行业景气底部预计ROE也能维持10%以上,拥有逆势扩张并持续成长的巨大潜力。未来随着新项目陆续达产,远期盈利中枢相比目前仍有很大的提升空间!具体如下: 核心观点 竞争优势分析:目前公司聚烯烃板块吨成本优势约1125元/吨,来自于更低的原料能耗、折旧摊销和人工成本,背后本质在于良好的产业协同、高度重视成本的企业文化和卓越的工程化能力。焦炭板块公司吨盈利优势约221元/吨,主要源于煤炭自供的一体化优势,背后本质在于优异的资源条件。我们认为“精益管理
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宝丰能源
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2020-11-18 19:07:50
【中银】科顺股份,20201118,首次覆盖买入
科顺股份地位显著的行业龙头,业绩高速增长通道释放 公司是防水行业龙头,目前稳居行业第二。随着基建需求爆发,防水行业加速集中,公司有大规模募投产能释放,未来公司业绩有望迎来高速增长。 支撑评级的要点 深耕多年的防水行业龙头:公司深耕防水材料行业二十余年,截至2019年有昆山、佛山、重庆、德州、鞍山、南通、荆门七大生产基地,防水卷材产能1.63亿平,涂料产能15.65万吨,排名行业第二,目前已经与行业第二梯队拉开差距。 防水行业加速集中,公司充分受益:目前防水行业仍呈现大行业小公司格局,在下游集中度
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【东吴】广信股份,20201119,首次覆盖买入
公司现有的农药品种格局稳定,市占率较高,拟发展品种空间较大。公司是一家农药原药生产企业,主要产品为多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等品种,相关品种,市占率较高,行业影响力较强。拟发展品种吡唑醚菌酯、噁唑菌酮市场空间较大,且和传统产品能够形成原料的共通。 补齐原料短板,打开新的发展空间。近年来,环保整治工作逐步常态化、规范化,一些采用传统工艺、污染较大的农药中间体企业无所遁形,中间体价格波动较大。公司抓住这一契机,着力发展光气及其衍生物,对邻硝及其衍生物,一方面巩固现有产品的核心竞争力,一方面为下一步的
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2020-11-19 11:40:05
【东吴】中信特钢,20201118,首次覆盖买入
百年钢铁巨头,沿海沿江产业链布局。公司是我国特殊钢产业引领者、市场主导者和行业标准制定者,也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的精品特殊钢制造企业。目前拥有大冶、兴澄、青岛、靖江四大特殊钢制造基地,铜陵特材、扬州特材两大原材料生产基地,以及泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地,形成了沿海沿江产业链的战略大布局。 高端特钢龙头,技术创新引领增长。2019年公司与兴澄特钢重组,重组完成后总产能达到1300万吨,在特种钢材领域市占率为11.44%,遥遥领先竞争对手。核心产品定位中高端,轴承钢产销量连续1
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中信特钢
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2020-11-19 11:39:24
【中金】康龙化成,20201118,首次覆盖买入
投资亮点 首次覆盖康龙化成(300759)给予跑赢行业评级,目标价130.00元,对应2022年P/E为59.2X。首次覆盖康龙化成(03759)给予跑赢行业评级,目标价130.00港元,对应2022年P/E为53.0X。理由如下: 研发外包行业正值黄金时代。全球新药研发投入平稳增长,但新药研发效率下降,迫使药企加强成本控制。叠加轻资产运营的小药企成为研发主力,全球研发外包需求持续高景气。中国企业成本优势明显,受益海外订单亚洲转移。在此基础上,国内医改带动药企创新转型,政策红利推动国内新药研发需
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【国君】中宠股份,20201118, 首次覆盖买入
国内宠物市场潜力巨大,未来 10 年或有 3 倍成长空间。公司积极转型内销,短期盈 利弹性拐点向上。目标价 65.38 元,给予“增持”评级。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 65.38 元。市场对公司业绩可 持续性的认识不足,短期看,公司原材料价格在经过数年上涨后开始 进入下行通道,叠加高毛利率内销业务的快速起量,公司盈利弹性或 将持续释放;中长期看,国内宠物市场具较大的成长空间,公司作为 内资宠物食品的龙头企业将充分享受行业发展红利。预计 2020-2022 年归母净利润
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2020-11-19 11:37:08
【东吴】东材科技,20201118,首次覆盖买入
国内绝缘材料领军企业,多元化布局新材料:公司历史悠久,在绝缘材料领域深耕半个多世纪,自2011年上市以来,逐步在新材料领域多元化布局,目前光学膜材料已经进入业绩兑现期,电子树脂业务也正在放量,新材料业务的开拓不仅有效对冲了绝缘材料业务单一造成业绩大幅波动的风险,更在进口替代的机遇中显著提升公司的业绩中枢。 高端光学基膜应用广泛,国产替代空间大:高端光学基膜的需求端主要液晶显示面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等,根据我们测算,当前面板对光学基膜的需求合计超过20亿m2,触控板领域需求约1.7亿
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东材科技
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2020-11-19 11:36:21
【国信】银都股份,20201118,首次覆盖买入
事项: 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长47.78%。本文对公司进行首次覆盖研究。 20Q3收入同比增长6%,业绩同比增长48% 公司发布2020年三季报,实现营收11.64亿元,同比降低9.40%,归母净利润2.38亿元,同比增长3.36%。单季度看,公司2020Q3实现营收4.94亿元,同比增长5.99%,实
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【长江】盘江股份,20201118,买入
⚫ 供给收缩需求旺盛,西南煤价支撑较强 供给端,随着行业去产能政策强力推进,西南地区煤炭产量逐年下降,目前西南地区除 贵州外其余地区均距去产能目标存在较大差距,因此未来西南地区煤炭供给或将进一步 趋紧;需求端,西南地区经济增速持续领先全国,随着防城港钢铁基地以及贵州多个大 数据中心建成投运,未来西南地区焦煤及动力煤需求或将进一步增加。预计未来西南地 区煤炭缺口或将进一步扩大,而由于北方煤炭运费较高以及耗费时间较长,西南煤炭市 场相对独立,未来地区煤价或将持续获得支撑,在此背景下公司作为西南地区最
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【开源】英科医疗,20201118,买入
引领产业变革,全球一次性防护手套龙头呼之欲出。 英科医疗全产业链布局一次性防护手套引领产业变革,凭借成本、规模、渠道和品牌优势,有望成为全球最具竞争力的医疗防护手套龙头。新冠疫情以来,公司加速产能扩建,2021年一季度有望成为全球最大的非天然橡胶手套供应商,3年产能有望突破1500亿只,跨越式成为行业领头羊。预计2020-2022年净利润分别为75.3亿、120.4亿、72.9亿元,对应EPS 22.57/36.09/21.86元,当前股价对应PE分别为4.8倍、3.0倍和5.0倍,给予“买入”
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英科医疗
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2020-11-19 11:31:53
【国盛化工】川恒股份,20201118,首次覆盖买入
公司概况:公司成立于2002年,主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售,其中磷酸为中间产品,最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵,目前公司拥有年产36万吨磷酸二氢钙、年产9万吨磷酸一铵、年产5万吨肥料级聚磷酸铵、年产9万吨水溶肥及掺混肥料的产能装置。 两大细分领域隐形冠军,具备消费属性的磷化工龙头:磷酸二氢钙和磷酸一铵是公司目前收入和净利润的主要来源,下游分别应用于饲料及消防灭火器领域,下游具备较强消费属性,并且公司在这两大领域国内市占率均在40%以上,具备较强市场话语权。其中磷酸二氢钙由于
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【广发】中集集团,20201118,买入
集装箱需求底部反弹。Q2以来随着集运贸易逐步复苏,加之集运业盈利改善,集装箱需求从底部复苏。根据Textainer,20Q2-20Q3全球干货箱单季度产量保持在60-70万TEU,这一水平已经超过2019年季度平均水平。当前集装箱短缺现象较为严重,下游租箱公司集装箱利用率处于高位,同时全球集装箱在工厂堆存数处于低位,预计集装箱短缺状态至少持续至2021年初,集装箱行业景气有望延续。 集装箱价格攀升高位。根据Triton公司投资者关系资料,当前集装箱平均报价已经升至2500美元,是13年以来最高水
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【华泰】古井贡酒,20201118,买入
机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径实现新五年目标 古井贡酒作为老八大名酒之一,享誉海内外。梁金辉于2014年担任董事长后对产品结构、渠道和营销上进行了大刀阔斧的改革,公司在省内实现了弯道超车,昔日巨头再次腾飞。我们认为,公司将通过机制改革、省内消费升级和省外扩张等多路径来实现“双品牌、双百亿”的目标。预计公司2020-2022年EPS分别为4.29元、5.52元和6.53元,我们维持“买入”评级。 不破不立,大刀阔斧改革顺机制 公司在机制上一直寻求改革,2009年7月30日,亳州国资委与上
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【浙商】比音勒芬,20201118,买入报告
产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化,稳居百货渠道楼层排名前列。从2017年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速,我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法:1)产品端,迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求,产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入,设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队,面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作,“三高一新”特点突出;2)营销端,连续16年赞助国家高尔夫球队,专业运动资源外,公司通过代言人
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【银河】中兴通讯,20201118,买入报告
中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,是全球排名第四的通信主设备商。公司运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名第一。 成本优势
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【东方】宝丰能源,20201118,首次覆盖买入
宝丰能源是聚烯烃领域最具成本竞争力的龙头企业,即使在行业景气底部预计ROE也能维持10%以上,拥有逆势扩张并持续成长的巨大潜力。未来随着新项目陆续达产,远期盈利中枢相比目前仍有很大的提升空间!具体如下: 核心观点 竞争优势分析:目前公司聚烯烃板块吨成本优势约1125元/吨,来自于更低的原料能耗、折旧摊销和人工成本,背后本质在于良好的产业协同、高度重视成本的企业文化和卓越的工程化能力。焦炭板块公司吨盈利优势约221元/吨,主要源于煤炭自供的一体化优势,背后本质在于优异的资源条件。我们认为“精益管理
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宝丰能源
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2020-11-18 19:07:50
【中银】科顺股份,20201118,首次覆盖买入
科顺股份地位显著的行业龙头,业绩高速增长通道释放 公司是防水行业龙头,目前稳居行业第二。随着基建需求爆发,防水行业加速集中,公司有大规模募投产能释放,未来公司业绩有望迎来高速增长。 支撑评级的要点 深耕多年的防水行业龙头:公司深耕防水材料行业二十余年,截至2019年有昆山、佛山、重庆、德州、鞍山、南通、荆门七大生产基地,防水卷材产能1.63亿平,涂料产能15.65万吨,排名行业第二,目前已经与行业第二梯队拉开差距。 防水行业加速集中,公司充分受益:目前防水行业仍呈现大行业小公司格局,在下游集中度
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