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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 19:11:38
【光大】亿华通,20201113,首次覆盖买入
亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司,率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化,2019年《推荐车型目录》燃料电池配套车型市占率20%(第一),装机量市占率19%(第二)。 行业保有量五年CAGR超50%,政策频出,规模化拐点临近:美中日韩为燃料电池汽车最大市场,截至19年底全球保有量25,210辆、国内保有量约6,000辆,四国均提出2030年百万保有量目标,20-25年CAGR超50%,空间巨大。行业初期规模降本效应显著,电堆破万套后成本可降65%。国内政策频出,20
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亿华通
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 15:47:45
【中信】疫情催化新一个AI的“黄金时代”
人工智能从来不是新的概念。但摩尔定律的突破、云计算的发展、以及海量数据的垂手可得让人工智能开始得以普及。我们认为人工智能在2016 年开始经历过以机器视觉、语音识别、和自然语言处理所带动的安防和音箱应用的高增发展后,新的AI 应用,包括医疗医药研发、金融服务和自动驾驶等领域,叠加疫情的催化,将为产业发展带来新一个“黄金时代”。 自动驾驶,已经 ready!自动驾驶是目前人工智能技术中最前沿和涉及最广阔的方向。迈向新一个 10 年,在“多样性+冗余性”的安全前提下,车载芯片和传感器存在巨大的投资机
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科大讯飞
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 12:59:09
【海通】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨
【海通基础化工刘威团队】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨 环氧树脂行业事故检修集中,下游需求回暖,供需紧张推动价格大幅上涨。近日,国都化工树脂厂发生爆炸事故,事故造成两人受伤,国都化工年产量约为9万吨,按照2019年国内环氧树脂产量约130万吨,国都化工产量占比7%左右。根据卓创资讯此外部分环氧树脂工厂装置计划外停车。同时环氧树脂受下游风电需求旺盛影响,供给紧张推动产品价格大幅上涨。产品价格由2020年4月的15100元/吨上涨至29100元/吨。根据我们测算由于环氧树脂价格上涨,
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宏昌电子
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 11:55:44
【信达】晶丰明源,20201113,买入报告
晶丰明源:全球 LED 驱动芯片龙头,开拓 AC-DC 新业务:公司是全球 LED 驱动芯片龙头企 业,市占率 28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包 括通用 LED 照明驱动芯片、智能 LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向 AC-DC 领域拓 展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影 响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司 Q3 营收迎来超预期表现,单季度营收达 3.24 亿
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晶丰明源
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 11:52:18
【长城】拓邦股份,20201113,买入报告
“四大行业”智能控制领导者,“三电一网”核心技术协同并进:公司为智能控制行业龙头企业,以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。下游多重契机打开广阔空间,2019年实现营收40.99亿元,同增20.32%,2016-2019CAGR达30.91%,实现净利润3.31亿元,同增48.90%,2016-2019CAGR达31.86%,在全球化布局、持续研发投入提升产品附加值、叠加研发技术共用及供应链管理升级控制成本等多重影响下
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拓邦股份
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 11:47:15
【国盛电新】📈 电动化大时代
【国盛电新】📈 电动化大时代-两轮车行业的升级或更快,重点推荐新日股份,积极关注雅迪控股 ⭐️ 事件:据工信部《2020年1-9月自行车行业运行情况》数据显示,我国前9月电动自行车完成产量2285.3万辆,同比增长30.3%,累计增幅继续扩大。 其中9月单月电动自行车完成产量399.9万辆,同比增长51.5%。开启自4月以来连续6个月的近50%的增长势头。 我们认为在电动化大时代,与民生息息相关、高频使用的两轮车市场望更加受益电动化的升级。 从产品角度,电动两轮车产品升级的核心驱动力来自于锂电
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新日股份
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 11:01:30
【中信】共创草坪,20201113,首次覆盖买入
核心观点:公司为全球人造草坪龙头,技术、规模、品牌、渠道均领先同业,预计将 充分受益全球休闲草坪高景气,越南工厂投产缓解产能瓶颈,成长确定性强。中长期 看,延伸产业链、拓展内销预计将打开业绩和估值空间。首次覆盖给予“买入”评级。 ∎ 公司概况:全球人造草坪龙头,疫情下逆势增长。公司连续 9 年蝉联世界第一,19 年按销量计全球市占率 15%,产品以休闲草为主(19 年休闲草收入占比 61.7%),业 务以出口为主(19 年外销收入占比 83.0%)。疫情期间休闲草需求提升、越南工厂投 产、新客户
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共创草坪
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 19:01:11
【天风】自动化:激光+机器人+注塑机框架,20201112
通用自动化设备子行业周期性波动较为一致,从成长性来看,工业机器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑机(5.41%)>金属成形机床(CAGR为0)。我们认为目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段,该阶段出现于2019年8月,至今约1年时间,产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。补库周期时间一般为1.5-2年,我们认为本轮补库周期尚在途中。 在工业机器人方面:我们对我国工业机器人进行了市场空间测算,以日本作为对照国,2014-
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伊之密
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 19:00:13
【长江】尼龙66系列深度之一,20201112
PA66在聚酰胺家族中地位极为重要,用途涵盖诸多领域 PA66是聚酰胺(PA,商品名尼龙)家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品,市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比,PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能,广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产,生产工艺成熟;己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产,生产技术壁垒较高,供给垄断在
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神马股份
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 15:26:26
【广发地产】招商积余,20201112,买入报告
央企物管旗舰,定位招商局保值增值平台。19年末,公司历时9个月的中航善达重大资产重组顺利实施,在资产重组后,招商积余制定了“12347”发展战略,同时完成了组织架构调整,设立两大事业群(物业BG、资管BG),未来或将推进城市公司的融合。2020年是招商蛇口的资管年,根据蛇口年报,积余计划成为招商局资产保值增值平台、蛇口旗下轻资产运营服务平台以及招商蛇口产业数字化标兵。 融合融效,物管业务业绩高增长。物业管理方面,上半年物管实现收入35.9亿元,合并口径收入同比下降3%,物业收入确认口径的变化导致
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招商积余
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 13:33:51
【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢?
【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢? 中信特钢是个什么样的公司? 中信特钢是全球优质高端特钢龙头,汽车需求占比超过25%。公司的主要逻辑包括: (1)以高端特钢为主,部分产品将近20%溢价; (2)中信泰富管理机制灵活,铁水成本位居行业低位; (3)低位收购青岛特钢、靖江特钢等资产。 因此,即便近年钢铁板块盈利中枢下移,公司经营业绩逆势稳增。 当下时点,为什么推荐特钢? (1)基于制造业周期底部企稳,特钢需求有望低位反弹。国内工业产量、资本开支、价格、盈利等多维指标纷纷下滑至历史低位水平
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中信特钢
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-12 10:43:45
【华泰】华东医药,20201111,买入
医药龙头华丽转身,医美业务全速出击,重申买入评级 公司13年以代理伊婉玻尿酸切入医美赛道,18年收购Sinclair奠定基本盘,19-20年入股美国R2公司瑞士Kylane公司代理Jetema肉毒素,进一步丰富产品组合,至此构建起差异化并颇具竞争力的医美管线。考虑到:1)21-25年公司数款医美新品有望陆续上市,且不乏Ellanse、MaiLi等重磅产品;2)公司作为药企拥有临床审评优势,以及强大的销售能力,我们预计医美板块有望成为公司继商业与工业之后,第三个重要的收入利润来源。我们预计公司20
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华东医药
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一路向北
2020-11-12 10:43:14
【招商交运】上海机场,20201111,买入
投资建议:机场拥有交运基础设施行业最好的赛道,护城河明显(区位优势、自然垄断),且抗风险能力强。目前国内疫情控制较为得力,高频数据显示国内客流已恢复同比正增长,改善趋势明显。内循环政策下上海机场依然受益于海外免税回流,卫星厅投产后公司将进入流量变现期,且公司仍具备国内机场最佳的口岸价值,其商业模式成熟度、流量变现能力均在业务处于龙头地位。市场担忧的国际客流受挫、免税合同难以执行致使股价跌入低位,但短期冲击终将过去。预计2020-2022年EPS为0.01/1.49/2.64元,对应当前股价84
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上海机场
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一路向北
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【方正】三友化工,20201111,买入
公司在国内首创“两碱一化”循环经济体系,以氯碱为中枢,串联纯碱、粘胶短纤、有机硅等上下游产业链,配套热电装置,充分利用循环经济体优势,有效降低成本提高生产效益。 粘胶短纤价格触底反弹 公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力,国内市占率15%。2020年受疫情影响触底,进入三季度后价格反弹,未来两年无新增产能,预计价格仍将继续上行,粘胶短纤景气度回升。 纯碱供需紧平衡,公司成本控制优异 公司纯碱产能为340万吨(权益产能286万吨),占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制
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三友化工
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一路向北
2020-11-12 10:40:51
【华创地产】新城控股,20201111,买入
商业地产先发布局,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场新城控股秉承“住宅商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产、近年来实现快速成长,初步实现全国化扩张,成为了我国商业地产的中坚力量,并预计公司将充分受益十四五期间我国“推行国内大循环”“扩内需、促消费”的新发展格局,乘风广阔消费市场。公司发展商业地产战略坚定,并具备开业快、回报高、现金流稳定等特点,在最为困难的2019年,商业资产规模仍快速增长。截至20H1末,公司开业储备商业广场达139座(其中开业63座),规模及运营均排名行业前列;2019年可租
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新城控股
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【光大】亿华通,20201113,首次覆盖买入
亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司,率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化,2019年《推荐车型目录》燃料电池配套车型市占率20%(第一),装机量市占率19%(第二)。 行业保有量五年CAGR超50%,政策频出,规模化拐点临近:美中日韩为燃料电池汽车最大市场,截至19年底全球保有量25,210辆、国内保有量约6,000辆,四国均提出2030年百万保有量目标,20-25年CAGR超50%,空间巨大。行业初期规模降本效应显著,电堆破万套后成本可降65%。国内政策频出,20
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亿华通
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【中信】疫情催化新一个AI的“黄金时代”
人工智能从来不是新的概念。但摩尔定律的突破、云计算的发展、以及海量数据的垂手可得让人工智能开始得以普及。我们认为人工智能在2016 年开始经历过以机器视觉、语音识别、和自然语言处理所带动的安防和音箱应用的高增发展后,新的AI 应用,包括医疗医药研发、金融服务和自动驾驶等领域,叠加疫情的催化,将为产业发展带来新一个“黄金时代”。 自动驾驶,已经 ready!自动驾驶是目前人工智能技术中最前沿和涉及最广阔的方向。迈向新一个 10 年,在“多样性+冗余性”的安全前提下,车载芯片和传感器存在巨大的投资机
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科大讯飞
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【海通】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨
【海通基础化工刘威团队】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨 环氧树脂行业事故检修集中,下游需求回暖,供需紧张推动价格大幅上涨。近日,国都化工树脂厂发生爆炸事故,事故造成两人受伤,国都化工年产量约为9万吨,按照2019年国内环氧树脂产量约130万吨,国都化工产量占比7%左右。根据卓创资讯此外部分环氧树脂工厂装置计划外停车。同时环氧树脂受下游风电需求旺盛影响,供给紧张推动产品价格大幅上涨。产品价格由2020年4月的15100元/吨上涨至29100元/吨。根据我们测算由于环氧树脂价格上涨,
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【信达】晶丰明源,20201113,买入报告
晶丰明源:全球 LED 驱动芯片龙头,开拓 AC-DC 新业务:公司是全球 LED 驱动芯片龙头企 业,市占率 28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包 括通用 LED 照明驱动芯片、智能 LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向 AC-DC 领域拓 展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影 响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司 Q3 营收迎来超预期表现,单季度营收达 3.24 亿
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【长城】拓邦股份,20201113,买入报告
“四大行业”智能控制领导者,“三电一网”核心技术协同并进:公司为智能控制行业龙头企业,以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。下游多重契机打开广阔空间,2019年实现营收40.99亿元,同增20.32%,2016-2019CAGR达30.91%,实现净利润3.31亿元,同增48.90%,2016-2019CAGR达31.86%,在全球化布局、持续研发投入提升产品附加值、叠加研发技术共用及供应链管理升级控制成本等多重影响下
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拓邦股份
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【国盛电新】📈 电动化大时代
【国盛电新】📈 电动化大时代-两轮车行业的升级或更快,重点推荐新日股份,积极关注雅迪控股 ⭐️ 事件:据工信部《2020年1-9月自行车行业运行情况》数据显示,我国前9月电动自行车完成产量2285.3万辆,同比增长30.3%,累计增幅继续扩大。 其中9月单月电动自行车完成产量399.9万辆,同比增长51.5%。开启自4月以来连续6个月的近50%的增长势头。 我们认为在电动化大时代,与民生息息相关、高频使用的两轮车市场望更加受益电动化的升级。 从产品角度,电动两轮车产品升级的核心驱动力来自于锂电
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新日股份
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2020-11-13 11:01:30
【中信】共创草坪,20201113,首次覆盖买入
核心观点:公司为全球人造草坪龙头,技术、规模、品牌、渠道均领先同业,预计将 充分受益全球休闲草坪高景气,越南工厂投产缓解产能瓶颈,成长确定性强。中长期 看,延伸产业链、拓展内销预计将打开业绩和估值空间。首次覆盖给予“买入”评级。 ∎ 公司概况:全球人造草坪龙头,疫情下逆势增长。公司连续 9 年蝉联世界第一,19 年按销量计全球市占率 15%,产品以休闲草为主(19 年休闲草收入占比 61.7%),业 务以出口为主(19 年外销收入占比 83.0%)。疫情期间休闲草需求提升、越南工厂投 产、新客户
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共创草坪
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2020-11-12 19:01:11
【天风】自动化:激光+机器人+注塑机框架,20201112
通用自动化设备子行业周期性波动较为一致,从成长性来看,工业机器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑机(5.41%)>金属成形机床(CAGR为0)。我们认为目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段,该阶段出现于2019年8月,至今约1年时间,产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。补库周期时间一般为1.5-2年,我们认为本轮补库周期尚在途中。 在工业机器人方面:我们对我国工业机器人进行了市场空间测算,以日本作为对照国,2014-
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伊之密
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2020-11-12 19:00:13
【长江】尼龙66系列深度之一,20201112
PA66在聚酰胺家族中地位极为重要,用途涵盖诸多领域 PA66是聚酰胺(PA,商品名尼龙)家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品,市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比,PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能,广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产,生产工艺成熟;己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产,生产技术壁垒较高,供给垄断在
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神马股份
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2020-11-12 15:26:26
【广发地产】招商积余,20201112,买入报告
央企物管旗舰,定位招商局保值增值平台。19年末,公司历时9个月的中航善达重大资产重组顺利实施,在资产重组后,招商积余制定了“12347”发展战略,同时完成了组织架构调整,设立两大事业群(物业BG、资管BG),未来或将推进城市公司的融合。2020年是招商蛇口的资管年,根据蛇口年报,积余计划成为招商局资产保值增值平台、蛇口旗下轻资产运营服务平台以及招商蛇口产业数字化标兵。 融合融效,物管业务业绩高增长。物业管理方面,上半年物管实现收入35.9亿元,合并口径收入同比下降3%,物业收入确认口径的变化导致
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【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢?
【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢? 中信特钢是个什么样的公司? 中信特钢是全球优质高端特钢龙头,汽车需求占比超过25%。公司的主要逻辑包括: (1)以高端特钢为主,部分产品将近20%溢价; (2)中信泰富管理机制灵活,铁水成本位居行业低位; (3)低位收购青岛特钢、靖江特钢等资产。 因此,即便近年钢铁板块盈利中枢下移,公司经营业绩逆势稳增。 当下时点,为什么推荐特钢? (1)基于制造业周期底部企稳,特钢需求有望低位反弹。国内工业产量、资本开支、价格、盈利等多维指标纷纷下滑至历史低位水平
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【华泰】华东医药,20201111,买入
医药龙头华丽转身,医美业务全速出击,重申买入评级 公司13年以代理伊婉玻尿酸切入医美赛道,18年收购Sinclair奠定基本盘,19-20年入股美国R2公司瑞士Kylane公司代理Jetema肉毒素,进一步丰富产品组合,至此构建起差异化并颇具竞争力的医美管线。考虑到:1)21-25年公司数款医美新品有望陆续上市,且不乏Ellanse、MaiLi等重磅产品;2)公司作为药企拥有临床审评优势,以及强大的销售能力,我们预计医美板块有望成为公司继商业与工业之后,第三个重要的收入利润来源。我们预计公司20
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华东医药
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【招商交运】上海机场,20201111,买入
投资建议:机场拥有交运基础设施行业最好的赛道,护城河明显(区位优势、自然垄断),且抗风险能力强。目前国内疫情控制较为得力,高频数据显示国内客流已恢复同比正增长,改善趋势明显。内循环政策下上海机场依然受益于海外免税回流,卫星厅投产后公司将进入流量变现期,且公司仍具备国内机场最佳的口岸价值,其商业模式成熟度、流量变现能力均在业务处于龙头地位。市场担忧的国际客流受挫、免税合同难以执行致使股价跌入低位,但短期冲击终将过去。预计2020-2022年EPS为0.01/1.49/2.64元,对应当前股价84
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【方正】三友化工,20201111,买入
公司在国内首创“两碱一化”循环经济体系,以氯碱为中枢,串联纯碱、粘胶短纤、有机硅等上下游产业链,配套热电装置,充分利用循环经济体优势,有效降低成本提高生产效益。 粘胶短纤价格触底反弹 公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力,国内市占率15%。2020年受疫情影响触底,进入三季度后价格反弹,未来两年无新增产能,预计价格仍将继续上行,粘胶短纤景气度回升。 纯碱供需紧平衡,公司成本控制优异 公司纯碱产能为340万吨(权益产能286万吨),占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制
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【华创地产】新城控股,20201111,买入
商业地产先发布局,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场新城控股秉承“住宅商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产、近年来实现快速成长,初步实现全国化扩张,成为了我国商业地产的中坚力量,并预计公司将充分受益十四五期间我国“推行国内大循环”“扩内需、促消费”的新发展格局,乘风广阔消费市场。公司发展商业地产战略坚定,并具备开业快、回报高、现金流稳定等特点,在最为困难的2019年,商业资产规模仍快速增长。截至20H1末,公司开业储备商业广场达139座(其中开业63座),规模及运营均排名行业前列;2019年可租
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【光大】亿华通,20201113,首次覆盖买入
亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司,率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化,2019年《推荐车型目录》燃料电池配套车型市占率20%(第一),装机量市占率19%(第二)。 行业保有量五年CAGR超50%,政策频出,规模化拐点临近:美中日韩为燃料电池汽车最大市场,截至19年底全球保有量25,210辆、国内保有量约6,000辆,四国均提出2030年百万保有量目标,20-25年CAGR超50%,空间巨大。行业初期规模降本效应显著,电堆破万套后成本可降65%。国内政策频出,20
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亿华通
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听风的韭菜
一路向北
2020-11-13 15:47:45
【中信】疫情催化新一个AI的“黄金时代”
人工智能从来不是新的概念。但摩尔定律的突破、云计算的发展、以及海量数据的垂手可得让人工智能开始得以普及。我们认为人工智能在2016 年开始经历过以机器视觉、语音识别、和自然语言处理所带动的安防和音箱应用的高增发展后,新的AI 应用,包括医疗医药研发、金融服务和自动驾驶等领域,叠加疫情的催化,将为产业发展带来新一个“黄金时代”。 自动驾驶,已经 ready!自动驾驶是目前人工智能技术中最前沿和涉及最广阔的方向。迈向新一个 10 年,在“多样性+冗余性”的安全前提下,车载芯片和传感器存在巨大的投资机
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科大讯飞
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听风的韭菜
一路向北
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【海通】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨
【海通基础化工刘威团队】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨 环氧树脂行业事故检修集中,下游需求回暖,供需紧张推动价格大幅上涨。近日,国都化工树脂厂发生爆炸事故,事故造成两人受伤,国都化工年产量约为9万吨,按照2019年国内环氧树脂产量约130万吨,国都化工产量占比7%左右。根据卓创资讯此外部分环氧树脂工厂装置计划外停车。同时环氧树脂受下游风电需求旺盛影响,供给紧张推动产品价格大幅上涨。产品价格由2020年4月的15100元/吨上涨至29100元/吨。根据我们测算由于环氧树脂价格上涨,
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宏昌电子
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听风的韭菜
一路向北
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【信达】晶丰明源,20201113,买入报告
晶丰明源:全球 LED 驱动芯片龙头,开拓 AC-DC 新业务:公司是全球 LED 驱动芯片龙头企 业,市占率 28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包 括通用 LED 照明驱动芯片、智能 LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向 AC-DC 领域拓 展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影 响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司 Q3 营收迎来超预期表现,单季度营收达 3.24 亿
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晶丰明源
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听风的韭菜
一路向北
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【长城】拓邦股份,20201113,买入报告
“四大行业”智能控制领导者,“三电一网”核心技术协同并进:公司为智能控制行业龙头企业,以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。下游多重契机打开广阔空间,2019年实现营收40.99亿元,同增20.32%,2016-2019CAGR达30.91%,实现净利润3.31亿元,同增48.90%,2016-2019CAGR达31.86%,在全球化布局、持续研发投入提升产品附加值、叠加研发技术共用及供应链管理升级控制成本等多重影响下
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拓邦股份
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听风的韭菜
一路向北
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【国盛电新】📈 电动化大时代
【国盛电新】📈 电动化大时代-两轮车行业的升级或更快,重点推荐新日股份,积极关注雅迪控股 ⭐️ 事件:据工信部《2020年1-9月自行车行业运行情况》数据显示,我国前9月电动自行车完成产量2285.3万辆,同比增长30.3%,累计增幅继续扩大。 其中9月单月电动自行车完成产量399.9万辆,同比增长51.5%。开启自4月以来连续6个月的近50%的增长势头。 我们认为在电动化大时代,与民生息息相关、高频使用的两轮车市场望更加受益电动化的升级。 从产品角度,电动两轮车产品升级的核心驱动力来自于锂电
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新日股份
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一路向北
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【中信】共创草坪,20201113,首次覆盖买入
核心观点:公司为全球人造草坪龙头,技术、规模、品牌、渠道均领先同业,预计将 充分受益全球休闲草坪高景气,越南工厂投产缓解产能瓶颈,成长确定性强。中长期 看,延伸产业链、拓展内销预计将打开业绩和估值空间。首次覆盖给予“买入”评级。 ∎ 公司概况:全球人造草坪龙头,疫情下逆势增长。公司连续 9 年蝉联世界第一,19 年按销量计全球市占率 15%,产品以休闲草为主(19 年休闲草收入占比 61.7%),业 务以出口为主(19 年外销收入占比 83.0%)。疫情期间休闲草需求提升、越南工厂投 产、新客户
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共创草坪
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一路向北
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【天风】自动化:激光+机器人+注塑机框架,20201112
通用自动化设备子行业周期性波动较为一致,从成长性来看,工业机器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑机(5.41%)>金属成形机床(CAGR为0)。我们认为目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段,该阶段出现于2019年8月,至今约1年时间,产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。补库周期时间一般为1.5-2年,我们认为本轮补库周期尚在途中。 在工业机器人方面:我们对我国工业机器人进行了市场空间测算,以日本作为对照国,2014-
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伊之密
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一路向北
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【长江】尼龙66系列深度之一,20201112
PA66在聚酰胺家族中地位极为重要,用途涵盖诸多领域 PA66是聚酰胺(PA,商品名尼龙)家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品,市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比,PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能,广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产,生产工艺成熟;己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产,生产技术壁垒较高,供给垄断在
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神马股份
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一路向北
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【广发地产】招商积余,20201112,买入报告
央企物管旗舰,定位招商局保值增值平台。19年末,公司历时9个月的中航善达重大资产重组顺利实施,在资产重组后,招商积余制定了“12347”发展战略,同时完成了组织架构调整,设立两大事业群(物业BG、资管BG),未来或将推进城市公司的融合。2020年是招商蛇口的资管年,根据蛇口年报,积余计划成为招商局资产保值增值平台、蛇口旗下轻资产运营服务平台以及招商蛇口产业数字化标兵。 融合融效,物管业务业绩高增长。物业管理方面,上半年物管实现收入35.9亿元,合并口径收入同比下降3%,物业收入确认口径的变化导致
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招商积余
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听风的韭菜
一路向北
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【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢?
【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢? 中信特钢是个什么样的公司? 中信特钢是全球优质高端特钢龙头,汽车需求占比超过25%。公司的主要逻辑包括: (1)以高端特钢为主,部分产品将近20%溢价; (2)中信泰富管理机制灵活,铁水成本位居行业低位; (3)低位收购青岛特钢、靖江特钢等资产。 因此,即便近年钢铁板块盈利中枢下移,公司经营业绩逆势稳增。 当下时点,为什么推荐特钢? (1)基于制造业周期底部企稳,特钢需求有望低位反弹。国内工业产量、资本开支、价格、盈利等多维指标纷纷下滑至历史低位水平
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中信特钢
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一路向北
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【华泰】华东医药,20201111,买入
医药龙头华丽转身,医美业务全速出击,重申买入评级 公司13年以代理伊婉玻尿酸切入医美赛道,18年收购Sinclair奠定基本盘,19-20年入股美国R2公司瑞士Kylane公司代理Jetema肉毒素,进一步丰富产品组合,至此构建起差异化并颇具竞争力的医美管线。考虑到:1)21-25年公司数款医美新品有望陆续上市,且不乏Ellanse、MaiLi等重磅产品;2)公司作为药企拥有临床审评优势,以及强大的销售能力,我们预计医美板块有望成为公司继商业与工业之后,第三个重要的收入利润来源。我们预计公司20
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华东医药
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一路向北
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【招商交运】上海机场,20201111,买入
投资建议:机场拥有交运基础设施行业最好的赛道,护城河明显(区位优势、自然垄断),且抗风险能力强。目前国内疫情控制较为得力,高频数据显示国内客流已恢复同比正增长,改善趋势明显。内循环政策下上海机场依然受益于海外免税回流,卫星厅投产后公司将进入流量变现期,且公司仍具备国内机场最佳的口岸价值,其商业模式成熟度、流量变现能力均在业务处于龙头地位。市场担忧的国际客流受挫、免税合同难以执行致使股价跌入低位,但短期冲击终将过去。预计2020-2022年EPS为0.01/1.49/2.64元,对应当前股价84
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上海机场
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一路向北
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【方正】三友化工,20201111,买入
公司在国内首创“两碱一化”循环经济体系,以氯碱为中枢,串联纯碱、粘胶短纤、有机硅等上下游产业链,配套热电装置,充分利用循环经济体优势,有效降低成本提高生产效益。 粘胶短纤价格触底反弹 公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力,国内市占率15%。2020年受疫情影响触底,进入三季度后价格反弹,未来两年无新增产能,预计价格仍将继续上行,粘胶短纤景气度回升。 纯碱供需紧平衡,公司成本控制优异 公司纯碱产能为340万吨(权益产能286万吨),占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制
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三友化工
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【华创地产】新城控股,20201111,买入
商业地产先发布局,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场新城控股秉承“住宅商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产、近年来实现快速成长,初步实现全国化扩张,成为了我国商业地产的中坚力量,并预计公司将充分受益十四五期间我国“推行国内大循环”“扩内需、促消费”的新发展格局,乘风广阔消费市场。公司发展商业地产战略坚定,并具备开业快、回报高、现金流稳定等特点,在最为困难的2019年,商业资产规模仍快速增长。截至20H1末,公司开业储备商业广场达139座(其中开业63座),规模及运营均排名行业前列;2019年可租
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新城控股
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【光大】亿华通,20201113,首次覆盖买入
亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司,率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化,2019年《推荐车型目录》燃料电池配套车型市占率20%(第一),装机量市占率19%(第二)。 行业保有量五年CAGR超50%,政策频出,规模化拐点临近:美中日韩为燃料电池汽车最大市场,截至19年底全球保有量25,210辆、国内保有量约6,000辆,四国均提出2030年百万保有量目标,20-25年CAGR超50%,空间巨大。行业初期规模降本效应显著,电堆破万套后成本可降65%。国内政策频出,20
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【中信】疫情催化新一个AI的“黄金时代”
人工智能从来不是新的概念。但摩尔定律的突破、云计算的发展、以及海量数据的垂手可得让人工智能开始得以普及。我们认为人工智能在2016 年开始经历过以机器视觉、语音识别、和自然语言处理所带动的安防和音箱应用的高增发展后,新的AI 应用,包括医疗医药研发、金融服务和自动驾驶等领域,叠加疫情的催化,将为产业发展带来新一个“黄金时代”。 自动驾驶,已经 ready!自动驾驶是目前人工智能技术中最前沿和涉及最广阔的方向。迈向新一个 10 年,在“多样性+冗余性”的安全前提下,车载芯片和传感器存在巨大的投资机
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【海通】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨
【海通基础化工刘威团队】环氧树脂行业最新跟踪:供需紧张推动价格大幅上涨 环氧树脂行业事故检修集中,下游需求回暖,供需紧张推动价格大幅上涨。近日,国都化工树脂厂发生爆炸事故,事故造成两人受伤,国都化工年产量约为9万吨,按照2019年国内环氧树脂产量约130万吨,国都化工产量占比7%左右。根据卓创资讯此外部分环氧树脂工厂装置计划外停车。同时环氧树脂受下游风电需求旺盛影响,供给紧张推动产品价格大幅上涨。产品价格由2020年4月的15100元/吨上涨至29100元/吨。根据我们测算由于环氧树脂价格上涨,
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【信达】晶丰明源,20201113,买入报告
晶丰明源:全球 LED 驱动芯片龙头,开拓 AC-DC 新业务:公司是全球 LED 驱动芯片龙头企 业,市占率 28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包 括通用 LED 照明驱动芯片、智能 LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向 AC-DC 领域拓 展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影 响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司 Q3 营收迎来超预期表现,单季度营收达 3.24 亿
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【长城】拓邦股份,20201113,买入报告
“四大行业”智能控制领导者,“三电一网”核心技术协同并进:公司为智能控制行业龙头企业,以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。下游多重契机打开广阔空间,2019年实现营收40.99亿元,同增20.32%,2016-2019CAGR达30.91%,实现净利润3.31亿元,同增48.90%,2016-2019CAGR达31.86%,在全球化布局、持续研发投入提升产品附加值、叠加研发技术共用及供应链管理升级控制成本等多重影响下
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【国盛电新】📈 电动化大时代
【国盛电新】📈 电动化大时代-两轮车行业的升级或更快,重点推荐新日股份,积极关注雅迪控股 ⭐️ 事件:据工信部《2020年1-9月自行车行业运行情况》数据显示,我国前9月电动自行车完成产量2285.3万辆,同比增长30.3%,累计增幅继续扩大。 其中9月单月电动自行车完成产量399.9万辆,同比增长51.5%。开启自4月以来连续6个月的近50%的增长势头。 我们认为在电动化大时代,与民生息息相关、高频使用的两轮车市场望更加受益电动化的升级。 从产品角度,电动两轮车产品升级的核心驱动力来自于锂电
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新日股份
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【中信】共创草坪,20201113,首次覆盖买入
核心观点:公司为全球人造草坪龙头,技术、规模、品牌、渠道均领先同业,预计将 充分受益全球休闲草坪高景气,越南工厂投产缓解产能瓶颈,成长确定性强。中长期 看,延伸产业链、拓展内销预计将打开业绩和估值空间。首次覆盖给予“买入”评级。 ∎ 公司概况:全球人造草坪龙头,疫情下逆势增长。公司连续 9 年蝉联世界第一,19 年按销量计全球市占率 15%,产品以休闲草为主(19 年休闲草收入占比 61.7%),业 务以出口为主(19 年外销收入占比 83.0%)。疫情期间休闲草需求提升、越南工厂投 产、新客户
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共创草坪
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【天风】自动化:激光+机器人+注塑机框架,20201112
通用自动化设备子行业周期性波动较为一致,从成长性来看,工业机器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑机(5.41%)>金属成形机床(CAGR为0)。我们认为目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段,该阶段出现于2019年8月,至今约1年时间,产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。补库周期时间一般为1.5-2年,我们认为本轮补库周期尚在途中。 在工业机器人方面:我们对我国工业机器人进行了市场空间测算,以日本作为对照国,2014-
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【长江】尼龙66系列深度之一,20201112
PA66在聚酰胺家族中地位极为重要,用途涵盖诸多领域 PA66是聚酰胺(PA,商品名尼龙)家族中的重要一类。PA66是全球需求量最大的尼龙产品,市场占尼龙行业达到44.0%。与其它尼龙品种相比,PA66具有较为优异的物理与化学性能。其具备较好的高强度性、抗高温阻力、化学阻力、高硬度和抗磨损性能,广泛应用于橡胶、轮胎、塑料、电子、化工、化纤等行业。PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产,生产工艺成熟;己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产,生产技术壁垒较高,供给垄断在
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神马股份
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【广发地产】招商积余,20201112,买入报告
央企物管旗舰,定位招商局保值增值平台。19年末,公司历时9个月的中航善达重大资产重组顺利实施,在资产重组后,招商积余制定了“12347”发展战略,同时完成了组织架构调整,设立两大事业群(物业BG、资管BG),未来或将推进城市公司的融合。2020年是招商蛇口的资管年,根据蛇口年报,积余计划成为招商局资产保值增值平台、蛇口旗下轻资产运营服务平台以及招商蛇口产业数字化标兵。 融合融效,物管业务业绩高增长。物业管理方面,上半年物管实现收入35.9亿元,合并口径收入同比下降3%,物业收入确认口径的变化导致
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【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢?
【长江钢铁有色】当前时点,如何看待中信特钢? 中信特钢是个什么样的公司? 中信特钢是全球优质高端特钢龙头,汽车需求占比超过25%。公司的主要逻辑包括: (1)以高端特钢为主,部分产品将近20%溢价; (2)中信泰富管理机制灵活,铁水成本位居行业低位; (3)低位收购青岛特钢、靖江特钢等资产。 因此,即便近年钢铁板块盈利中枢下移,公司经营业绩逆势稳增。 当下时点,为什么推荐特钢? (1)基于制造业周期底部企稳,特钢需求有望低位反弹。国内工业产量、资本开支、价格、盈利等多维指标纷纷下滑至历史低位水平
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【华泰】华东医药,20201111,买入
医药龙头华丽转身,医美业务全速出击,重申买入评级 公司13年以代理伊婉玻尿酸切入医美赛道,18年收购Sinclair奠定基本盘,19-20年入股美国R2公司瑞士Kylane公司代理Jetema肉毒素,进一步丰富产品组合,至此构建起差异化并颇具竞争力的医美管线。考虑到:1)21-25年公司数款医美新品有望陆续上市,且不乏Ellanse、MaiLi等重磅产品;2)公司作为药企拥有临床审评优势,以及强大的销售能力,我们预计医美板块有望成为公司继商业与工业之后,第三个重要的收入利润来源。我们预计公司20
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【招商交运】上海机场,20201111,买入
投资建议:机场拥有交运基础设施行业最好的赛道,护城河明显(区位优势、自然垄断),且抗风险能力强。目前国内疫情控制较为得力,高频数据显示国内客流已恢复同比正增长,改善趋势明显。内循环政策下上海机场依然受益于海外免税回流,卫星厅投产后公司将进入流量变现期,且公司仍具备国内机场最佳的口岸价值,其商业模式成熟度、流量变现能力均在业务处于龙头地位。市场担忧的国际客流受挫、免税合同难以执行致使股价跌入低位,但短期冲击终将过去。预计2020-2022年EPS为0.01/1.49/2.64元,对应当前股价84
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【方正】三友化工,20201111,买入
公司在国内首创“两碱一化”循环经济体系,以氯碱为中枢,串联纯碱、粘胶短纤、有机硅等上下游产业链,配套热电装置,充分利用循环经济体优势,有效降低成本提高生产效益。 粘胶短纤价格触底反弹 公司拥有78万吨/年粘胶短纤的生产能力,国内市占率15%。2020年受疫情影响触底,进入三季度后价格反弹,未来两年无新增产能,预计价格仍将继续上行,粘胶短纤景气度回升。 纯碱供需紧平衡,公司成本控制优异 公司纯碱产能为340万吨(权益产能286万吨),占比为10%。未来两年纯碱行业新增产能为180万吨。公司成本控制
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【华创地产】新城控股,20201111,买入
商业地产先发布局,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场新城控股秉承“住宅商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产、近年来实现快速成长,初步实现全国化扩张,成为了我国商业地产的中坚力量,并预计公司将充分受益十四五期间我国“推行国内大循环”“扩内需、促消费”的新发展格局,乘风广阔消费市场。公司发展商业地产战略坚定,并具备开业快、回报高、现金流稳定等特点,在最为困难的2019年,商业资产规模仍快速增长。截至20H1末,公司开业储备商业广场达139座(其中开业63座),规模及运营均排名行业前列;2019年可租
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